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【国金研究】挖掘机:7月销量增长11%好于预期;国内销量扭转下滑趋势

发布时间:2019-09-09 编辑 :本站 / 75次点击
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【国金研究】挖掘机:7月销量增长11%好于预期;国内销量扭转下滑趋势

【国金研究】挖掘机:7月销量增长11%好于预期;国内销量扭转下滑趋势研究所制造与新材料研究中心机械军工团队核心结论数据挖掘机7月销量增长11%,1-7月累计增长14%。

据中国工程机械工业协会统计,2019年7月,纳入统计的25家主机制造企业共计销售各类挖掘机械产品万台,同比增长11%。

国内市场销量万台,同比增长9%;出口2156台,同比增长21%。 1-7月,共计销售各类挖掘机万台,同比增长14%。 国内市场销量万台,同比增长12%;累计出口销量万台,同比增长36%。

投资建议看好工程机械主机龙头和零部件龙头,重点看好、、、、。 、徐工集团分别位居国内挖掘机内资品牌前2名;、为挖掘机配套液压油缸和泵阀、破碎锤和液压马达等,具有良好的成长性。 核心结论7月单月国内挖掘机销量增长9%,逆转5月、6月同比下滑趋势,好于市场预期。

7月国内需求有一定的好转,单月国内销量增长9%,扭转了5月(下滑%)、6月(下滑%)以来的下滑趋势。 根据小松官网,2019年7月挖掘机利用小时数130小时/月,同比小幅下滑3%。

7月挖掘机出口销量同比增长21%,增速有所下滑。

2019年1-7月挖掘机出口累计增长36%,增速远超国内。 1-7月累计出口占总销量的比重10%,较2018年同期增加。

1-5月挖机出口中前三家企业占比超过70%,分别为三一%/卡特彼勒%/徐工%。

出口机型以中挖为主,20-25t机型占总量的43%。

2019年国内挖掘机需求进入平稳增长阶段,出口增速将远超国内销量增速。

行业集中度持续提升。

7月三一市占率达到27%位居第一;卡特彼勒市占率%排名第二,市占率超徐工;徐工市占率%位居第三;7月前三家企业市占率57%。

三一和徐工7月销量分别同比增长19%/55%,增速显著高于行业平均水平。

1-5月三一在大挖市占率上实现突破,达到26%,超越了长期占据国内大挖市场的卡特彼勒。

我们认为,行业龙头的增速仍将高于行业,集中度仍有提升空间。

“专项债”政策托底,预计2019年挖掘机销量增长10%左右。

(1)保守估计假设2019年8-12月挖掘机每月月度销量零增长,则2019年全年销量为22万台,同比增长9%。 (2)2019年1-6月基建投资同比增长%;开发投资同比增长%。 “专项债”政策托底基建,政策“逆周期”意愿强烈,基建投资回升是大概率事件。

我们判断2019年全年基建增速5%,房地产增速5-10%,叠加寿命和环保因素驱动的更新需求,我们判断8-12月挖掘机销量增速有望高于零增长,2019年全年有望达10%左右。

(3)考虑本轮挖机更新需求的持续性,我们预计2020年挖掘机销量与2019年基本持平。 工程机械龙头2019年中报业绩靓丽,预计三一全年业绩大幅超过历史高点。 根据公司公告,上半年净利润预计65-70亿元,同比增长92-107%。 中报净利润预计24-27亿元,预增172-212%;中报净利润预计21-24亿元,预增90-117%。 中报已超2018年全年业绩,我们测算公司全年业绩有望超110亿元(详见我们深度报告)。 预计、2019-2021年业绩弹性较大。

风险提示基建及房地产投资低于预期风险、宏观政策调控风险、行业竞争加剧、原材料价格波动风险。

以上内容节选自已经发布的证券研究报告,具体分析内容(包括风险提示等)请详见完整版报告。 若因对报告的摘编产生歧义,应以完整版报告内容为准。 (来源:国金研究的财富号2019-08-1310:52)。